中国民生银行首席研究员温彬：

　　经济运行韧性增强

　　本报记者 彭 江

　　今年二季度，我国GDP同比增长6.7%，一季度为6.8%。6月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，预期6.5%，前值6.8%。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，经济运行韧性较强，上半年经济运行整体平稳。

　　在投资方面，今年1月份至6月份固定资产投资（不含农户）同比增速较1月份至5月份回落0.1个百分点，投资整体平稳，但构成项的表现明显分化。其中，制造业投资相对亮眼，累计增速升至近期高点；民间固定资产投资保持向好，累计增速升至8.4%；制造业投资累计同比增速较前值上升1.6个百分点至6.8%，创下2016年3月份以来新高。高端制造业表现相对较好，计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增长19.7%，较1月份至5月份提升5.1个百分点；汽车制造业累计同比增长8.5%，较1月份至5月份提升1.1个百分点。

　　房地产投资完成额累计同比增速如期回落至9.7%，印证了此前支撑房地产投资高涨的主要因素是土地购置费用滞后计入。基础设施建设（不含电力）投资完成额累计增速继续大幅回落。受防控地方政府债务风险影响，地方政府融资面临较强约束，导致财政支持力度减弱，对基建投资形成限制。

　　在消费方面，6月份社会消费品零售总额同比增速回升0.5个百分点至9.0%，虽结束了此前连续两个月的回落，但仍明显低于近5年同期的平均增速。本月消费回升主要由于端午小长假和年中促销促进消费增加，对上月偏低的消费形成弥补作用。从消费结构上看，占比较高的消费项目中，石油制品、纺织、家用电器和音像器材、建筑及装潢材料的消费同比增速都有回升，但汽车消费同比增速大幅下滑至-7.0%，成为2002年以来的新低，对消费形成严重拖累。7月1日起汽车进口关税大幅下调，汽车消费有望回升。

　　交银施罗德基金首席宏观策略分析师马韬:

　　结构调整步伐加大 本报记者 周 琳

　　琳

　　上半年国民经济总体平稳、稳中向好。其中，消费支出、产业升级和制造业投资成为结构调整中的亮点，为奋力前行中的中国经济提供了稳定的支撑。

　　交银施罗德基金首席宏观策略分析师马韬认为，观察中国经济投资、出口、消费三个主要引擎的变化，可见2018年中国经济结构调整的步伐在加大。2009年以来，资本形成对中国经济的贡献率逐步走低，维持在30%左右；净出口的贡献率稳定在零轴上下，经济对外依存度整体下降，中国进口需求对世界的影响力扩大；最终消费支出贡献率在2018年年中上升至近9年以来的最高点78.5%，消费支出已成为中国经济目前最主要的发展动力。

　　马韬说：“产业升级是2018年上半年的另一个主要趋势。尽管去产能、去库存进程中工业整体供给逐步缩减，新兴产业生产却在持续加速。”上半年战略性新兴产业工业增加值增速达到8.7%，比整体工业增加值增速高2%，新能源、工业机器人、集成电路等产品保持高增长。服务业也呈现类似格局，实物商品网上零售额占全社会消费品零售额比重继续增长，从2015年初的8.3%提高到了2018年年中的17.4%。

　　马韬表示，制造业投资在2018年二季度的大幅反弹是细项数据中最为超预期的亮点。2018年上半年制造业固定资产投资累计增速回升至6.8%，制造业相关外商直接投资实际使用金额增速实现两位数的大幅增长。在基建和房地产投资整体减速的情况下，制造业投资的改善提示供给侧结构性改革已显著去化了无效产能、释放了社会资源、降低了企业成本，并最终促进了先进产能的形成。